供给偏低,春节前内销旺盛,蛋价强于预期


(资料图)

进入12月,随着疫情管控结束,鸡蛋消费快速下降,蛋价经历了一轮快速下跌,均价由5.3元/斤跌至4.1元/斤,河北粉蛋一度跌破4元/斤。但进入1月,阳康后社会活动增加,春节前备货开启,蛋价止跌反弹,均价再次突破5元/斤,蛋价的大幅波动,充分说明在低供给水平下,消费变化对蛋价的影响加剧。截止1月15日粉蛋均价5.1元/斤,红蛋均5元/斤,蛋价绝对高度仍处于历史同时期最高价。

供给层面:蛋鸡存栏进入低谷,阶段性淘汰大于开产,鸡蛋供给水平偏低。一方面,近两年尽管养殖盈利,但因饲料成本长期过高压缩利润空间,养殖投入产出比下降,影响养殖户补栏意愿,导致蛋鸡存栏维持低位;另一方面,临近年关是淘鸡旺季,担忧节后蛋价继续下跌,养殖户老鸡淘汰意愿明显增强,但12月屠宰厂工人不足,开工率偏低,老鸡淘汰受阻,进入1月随着各地陆续阳康恢复,屠宰厂开工率上升接近满开工,老鸡淘汰量增加。当前开产对应8月下旬低补栏,老鸡淘汰量大于开产量,在产存栏阶段性下降。长期来看蛋鸡在产存栏处于低谷,鸡蛋供给水平偏低。

需求层面:阳康后消费复苏,叠加春节前备货,鸡蛋内销旺盛。进入1月,阳康后社会活动增加,餐饮和食品消费复苏,鸡蛋消费环比快速增加。同时,临近年关开启节日备货,城市务工人员返乡提前,备货持续时间长,力度大,产区鸡蛋内销旺盛,粉蛋价格偏强。另外,送礼需求旺盛,小蛋紧缺,大小蛋价格倒挂。社会活动恢复,鸡蛋消费环比增加,叠加春节前备货旺季,鸡蛋内销旺盛。

供给偏低的基础下,消费的快速回升带动了鸡蛋现货超预期的上涨。

节后供给水平暂弱,消费亦不乐观

节后供给水平暂弱,进入3月在产存栏或摆脱低谷。春节后新开产对应2022年9月补栏,6-9月补栏量持续偏低,因此节后新开产仍不高,预计维持当前淘汰大于开产的情况,因此预计供给仍处于低谷。不过进入3月后,新开产对应10月补栏,而10-11月是2022下半年补栏最多的两个月,因此预计蛋鸡在产存栏或快速增加。从长周期来看,蛋鸡养殖经历连续两年的盈利后,养殖户信心有所恢复,蛋鸡产能趋势上处于恢复增长周期,鸡蛋供给水平或逐步摆脱低谷。

节后消费不乐观。每年春节后是一年中鸡蛋消费中最淡的时期,节前备货以及春节期货养殖户被动积累的鸡蛋库存,需要时间消耗,今年备货时间长、力度强,一定程度上透支节后消费,因此对节后消费不可过度乐观。

节后预计养殖维持盈利状态,补栏或较为积极

目前市场关注春节后蛋价回落幅度。因消费被提前透支和假期期间养殖户被动积累的库存需要清空,多数年份春节前后蛋价跌幅较大,跌幅在0.5元/斤至1元/斤。今年节前蛋价较高,截止1月17馆陶蛋价4.5元/斤,绝对水平为历年最高,而节后消费偏弱,预计今年蛋价回落幅度偏高,超过0.5元/斤。不过节后鸡蛋供给水平仍偏低,对蛋价存在支撑,预计蛋价难跌破饲料成本线,或在综合成本线上下运行,养殖整体仍有利润。以馆陶地区为例,目前综合成本线4.1元/斤左右,老鸡饲料成本在3.8元/斤左右,如果跌破4.1会加速老鸡淘汰,一定程度上引发鸡蛋惜售,因此预计节后低点或在3.8-4.1元/斤。

节后补栏或较为积极。春节前老鸡淘汰较多,但补栏情况一般,部分养殖户淘汰后鸡舍暂时空置。主要原因是饲料成本较高,担忧节后行情不好而处于观望态度。经过2年盈利,养殖户资金压力得到缓解,如果春节后养殖继续盈利,预计养殖户担忧或下降,补栏或较为积极。

期货或近强远弱,05当前估值略偏高

鸡蛋供给水平短时间难以回升,节后暂时仍或较低,对蛋价存在较强支撑,期货近月也或受供给端的支撑。不过节后是补栏的旺季,特别是在今年蛋鸡养殖持续盈利的影响的情况下,预计补栏积极,有利于提高远月供给水平,远月预期偏弱,因此预计未来期货合约间或近强远弱。

对于期货05合约,供给端来看,蛋鸡产能趋势增加,3月开始产能增加较快;消费端,5月是消费淡季,随着疫情影响结束,鸡蛋消费弹性增加,消费难支撑高价,同时饲料成本有走弱的预期,从估值上来当前05合约4.4元/斤的价格略偏高。节奏上关注春节后蛋价强弱以及饲料成本走势,节后蛋价强弱影响淘汰进度,阶段性影响05合约强弱,如果节后蛋价过低,加速老鸡淘汰,预计盘面下破后会有反弹。如果蛋价持续盈利,老鸡延淘,供给水平增加,则05压力逐步增加。另外,关注现货玉米和豆粕价格走势,饲料成本高低决定鸡蛋运行低点的高低。

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